作選擇權的賣方

最近大華投資和股市老手杜總輝的相關投資損失一直在投資圈盛傳，但這是新聞嗎？　其實一點都不新鮮，你有可能也是受害者，只是不自知罷了。

說明白一點，這些都是作選擇權的賣方，也就是所謂的　short volatility，認為股市會在區間內盤整。這樣的策略，從去年以來，都會相當的順利，因為指數一直在區間作盤整，所以這樣的策略一直有權利金入袋，作權利金賣方的人每睡一天就賺進一天的時間價值。

但畢竟沒有白吃的午餐，買這些選擇權的人可不是白吃，一旦指數跳出了設定的區間，這些睡覺收保護費的選擇權賣方就要開始負擔義務了。

今年以來，大家覺得指數漲多，外圍多事之秋，所以上漲無力。但明年台灣又有大選，認為當權者一定會力挺指數。基於這樣的想法，作一個區間的策略並沒有錯誤，錯在沒有同時作一個停損的策略。

舉例來說，你認為指數會在　8,000 ~ 9,500 點之間盤整，所以在 8,000 賣 put，9,500 賣 call，收了保護費。但一般會更大的區間作反向的操作，比如，在　10,000 買 call， 7,500 買　put，意思是一旦指數跳出你的認知區間，你的虧損是有限的。但一旦作了更大區間的反向買進，代表你把風險交給另外的老大哥去承擔了。

反向的買進權利會減少你的保權費收入，但會讓你睡得更安穩，不是嗎？

10,000　買買權
9,500　賣買權
8,000　賣賣權
7,500　買賣權

知道 AIG  2008 年的故事嗎，講白了也是收保護費帶來的效果。所以在避險基金交易秘辛一書中，大家可以發現，這些操作自己家錢的人，寧可白繳保護費，也不想當帶頭大哥的。

如果你有外幣帳戶的話，小心一些高息的外幣投資，比如雙元投資之類的，你可能賺到高息，但得到了弱勢貨幣，因為你等於賣權金給人。

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